Atrair investidores estrangeiros com soft Pegs
Algumas estacas macios são implementadas por outras razões além do comércio internacional. O objetivo aqui não é fazer exportações ou importações mais baratas. Algumas estacas macios são introduzidos para atrair investidores estrangeiros para o país. Neste caso, a idéia é não atrair a longo prazo o investimento estrangeiro direto (IED), mas para atrair investimento estrangeiro no país.
O investimento de carteira implica investir em papéis financeiros, como títulos de dívida ou acções. Especialmente países em desenvolvimento ou emergentes estão interessados em atrair investimento estrangeiro de entrada.
Estes países estão em necessidade de acumular divisas para financiar os seus investimentos de infra-estrutura. Entre as fontes habituais de moeda forte são as receitas de exportação e empréstimos internacionais. No entanto, as exportações lucros são usados para pagar as importações.
Quanto aos empréstimos internacionais, empréstimos de bancos comerciais aos países em desenvolvimento diminuiu significativamente desde a crise da dívida de 1982. Por isso, alguns países em desenvolvimento liberalizaram os movimentos de capital para dentro e para fora do país (a convertibilidade da conta de capital) em uma tentativa de atrair investimento estrangeiro.
Embora intenções eram boas, permitindo entrada de capital estrangeiro em um país em desenvolvimento acabou por ser um negócio arriscado. Durante a década de 1990 e início de 2000, uma série de crises cambiais surgiu por causa das cavilhas suaves implementadas para atrair investimento estrangeiro.
crises cambiais podem ter lugar em diferentes países, mas sua anatomia e cronograma são muito semelhantes. A seguir estão os passos em direção a uma crise cambial:
Tentativa de atrair investimento estrangeiro: O governo está na necessidade de financiamento externo e quer tornar o país atraente para o investimento estrangeiro.
Identificar as razões para reservas de investidores estrangeiros: O governo reconhece que o país não vai atrair investimento de carteira, devido ao risco de taxa de câmbio. Mesmo que (nominais) retorna este país pode ser maior, os investidores estão cientes do risco que a moeda deste país vai se depreciar para além dos retornos e do risco que eles vão perder dinheiro.
Entenda que o governo é fiscalmente indisciplinada e influencia o banco central: Uma das razões investidores esperam depreciação desta moeda no futuro é que o governo não demonstrou qualquer disciplina monetária e fiscal no passado. Os investidores estão preocupados que o país continuará seu caminho de políticas macroeconômicas expansionistas.
Eles também sabem que o banco central do país não é independente da autoridade fiscal e rende-se aos desejos do governo.
Peg da moeda nacional a uma moeda forte: O governo percebe a possibilidade de mudar as expectativas dos investidores, sem alterar as instituições do país. Por que não atrelar a moeda nacional a uma moeda forte como o dólar? Suponha que a moeda deste país é a krank (KR). O governo anuncia que a taxa de câmbio indexada é KR2 por dólar. Neste caso, o país utiliza o PEG como uma âncora nominal para sinalizar estabilidade.
Eliminar o risco de taxa de câmbio: O governo precisa fazer a risco cambial desaparecer por investidores estrangeiros. Portanto, o governo anuncia que, se os investidores estrangeiros investir em activos denominados em Krank, então quando eles se sentem como ela, eles podem converter seus Kranks em dólares à taxa indexada e sair do país. Agora, os investidores estrangeiros não têm praticamente nenhum risco de taxa de câmbio e pode desfrutar dos maiores retornos sobre ativos denominados em Krank.
Prestar atenção para ver se o peg vai quebrar: Enquanto o PEG é credível, os investidores estrangeiros têm o melhor dos dois mundos: há risco de taxa de câmbio e maiores retornos sobre os ativos denominados em Krank. Mas eles estão observando o país. Especificamente, eles estão observando o país para descobrir se o pino atual é credível.
Note-se que eles não vão esperar até que algo acontece para descontar na sua carteira denominados em krank e sair deste país. Se o PEG está quebrado, o krank vai se depreciar tanto que os investidores estrangeiros vão incorrer em grandes perdas, apesar de retornos mais elevados neste país. Portanto, os investidores estrangeiros observar o país para compreender se existem condições que vai quebrar o peg.
Causas do peg para quebrar: Ao longo dos anos, pontos de vista sobre o que iria quebrar o peg mudaram.
Quando as entradas de carteira para os mercados emergentes estavam a aumentar, a partir de finais dos anos 1980, os investidores estavam assistindo as políticas fiscais e monetárias destes países. A peg credível indica que não há alterações esperadas na política fiscal ou monetária que vai quebrar o peg.
Suponha que, enquanto atrelar o krank, o governo aumenta seus gastos sem aumento de impostos, que as pressões da autoridade monetária para diminuir sua tarifa-interesse chave esta situação é chamado monetizar o déficit. Neste caso, ambas as autoridades monetárias e fiscais seguir as políticas expansionistas. Investidores entendem que a cavilha (KR2 por dólar) não vai continuar a ser credível por muito tempo. Eles, então, esperar que o peg será quebrado e que o krank estará substancialmente depreciar.
Algumas das crises cambiais do final dos anos 1990, como a crise asiática de 1997-1998, pertencem ao grupo de crises cambiais de segunda geração. As crises cambiais de segunda geração implícita de que os investidores estrangeiros aprendeu sobre mercados emergentes e começou a olhar para as circunstâncias óbvias, mas também não tão óbvias que quebrassem o peg.
Uma característica comum das economias asiáticas era uma débil estrutura financeira que não estava equipado para distribuir o investimento de carteira de entrada de forma eficiente. Os investidores pensaram que se alguma coisa deu errado nos sistemas financeiros desses países, os governos proporcionaria grandes resgates, que iria quebrar o pino.
Pagar com moeda forte: Quando os investidores vendem suas carteiras de divisas, o banco central deve fazer o que prometeu investidores estrangeiros quando o país introduziu o peg: O banco central deve trocar a moeda nacional por moeda forte à taxa de câmbio indexada.
Porque os investidores estrangeiros estão agora a deixar o país, logo que o banco central vai ficar fora das suas reservas em moeda estrangeira. Este evento, com os investidores estrangeiros descontar em suas carteiras e esgotar as reservas em moeda estrangeira do banco central, é chamado de ataque especulativo sobre a moeda.
Permitir moeda flutuasse: Agora, o peg está quebrado. O governo permite que o flutuador moeda nacional, o que geralmente leva a uma grande depreciação. Além disso, porque o país está fora de reservas em moeda estrangeira, deve restaurar a sua liquidez de curto prazo. O país vai para o FMI e recebe um empréstimo.