Papel do FMI na pós-Bretton Woods Era

O Fundo Monetário Internacional (FMI) era originalmente uma organização de Bretton Woods. No Bretton Woods Conference de 1944, ficou claro que o sistema monetário internacional pós-Segunda Guerra Mundial ia depender de um acordo multilateral.

Os períodos anteriores do padrão metálico não têm a natureza multilateral da era Bretton Woods, que foi pensado para ter conduzido a alterações unilaterais das taxas de câmbio, o que prejudica o regime de câmbio fixo. Além disso, o sistema monetário internacional escolhido para o período pós-Segunda Guerra Mundial foi uma variação do padrão-ouro - ou seja, o padrão de moeda de reserva.

Este sistema imaginou que institui a paridade de ouro com a moeda de reserva, o dólar, e atrelar todas as outras moedas ao dólar.

O papel do FMI

A Conferência de Bretton Woods criou o FMI como uma organização multilateral para supervisionar as pressões dos desequilíbrios em conta corrente nos países cujas moedas foram atreladas ao dólar. O FMI tentou defender o sistema de Bretton Woods, fornecendo fundos para países conta-déficit corrente. No entanto, já em final de 1940, o FMI não tem fundos suficientes para gerir o sistema de Bretton Woods.

Apesar deste fato, o FMI não foi abolida com o sistema de Bretton Woods em 1971. Os países desenvolvidos foram adotando as taxas de câmbio flexíveis, e os países em desenvolvimento não estavam dispostos a deixar sua moeda flutuar. Dadas as suas políticas fiscais e monetárias expansionistas em sua maioria e incerteza política, esses países se espera grandes depreciações em sua moeda se eles deixá-los flutuar.

Os países em desenvolvimento queria ter uma âncora nominal - algo estável em suas economias, por vezes, altamente instáveis. Além disso, esses países queriam gerir as suas taxas de câmbio para apoiar a sua estratégia de desenvolvimento de substituição de importações.

O FMI tinha outra razão importante para ficar por aqui, também. Como o sistema de Bretton Woods terminou, o primeiro aumento do preço do petróleo de 1973 atingiu todos os países, especialmente os países em desenvolvimento. O FMI se encaixar naturalmente no papel do provedor de liquidez adicional para os países em desenvolvimento. Por conseguinte, como os países desenvolvidos estavam adotando taxas de câmbio flexíveis, a idade de estacas unilaterais começou para países em desenvolvimento.

O FMI e estacas unilaterais

Com muitos países em desenvolvimento decidir sobre as taxas de câmbio atreladas unilateralmente, o FMI estava em terreno familiar. Embora o uso de estacas unilaterais é diferente de atrelar moedas ao dólar sob o sistema de moeda de reserva, moeda pinos precisam de financiamento externo (ainda que por razões diferentes).

No sistema de Bretton Woods, déficits em conta corrente persistentes e grandes iniciou um empréstimo do FMI. No Bretton pós-Woods era, estacas unilaterais periodicamente levou ao esgotamento de reservas nos países, o que exigiu um empréstimo do FMI.

Em um peg unilateral, o país estacas sua moeda a uma moeda forte como o dólar. Para o peg para ser credível, o país não pode fazer uso extensivo da política monetária, especialmente a política monetária expansionista que envolve aumentos da oferta de moeda.

Em muitos países em desenvolvimento, este cenário foi (e, até certo ponto, ainda é) difícil de realizar. A maioria de seus bancos centrais não são independentes da autoridade fiscal, e a autoridade fiscal pode exercer forte controle sobre a autoridade monetária. Portanto, sempre que a autoridade fiscal quer aumentar seus gastos sem aumentar os impostos, a política monetária é a maneira mais fácil de obter esses fundos.

Claro, uma política monetária expansionista leva a uma inflação mais elevada e, por vezes, a hiperinflação, o que reduz a credibilidade do peg. Quando o peg perde sua credibilidade, os investidores esperam que o peg será quebrado ea moeda vai se depreciar.

Para evitar perdas futuras, os detentores de moeda nacional trocar a moeda nacional à taxa indexada pela moeda forte, como o dólar, o que leva ao esgotamento das reservas do banco central. Neste ponto, o país não pode fazer pagamentos de sua dívida ou para suas importações. Então é hora de ir para o FMI e obter um empréstimo.

Ao contrário de assistência financeira do FMI durante a era Bretton Woods, os empréstimos do FMI durante o Bretton pós-Woods era estão associados a condicionalidade.

A razão para a fixação de condições para o apoio do FMI durante a era pós-Bretton Woods é que uma estaca unilateral perde a sua credibilidade por uma única razão: o país estava seguindo políticas fiscais e monetárias incompatíveis sob o peg. Em outras palavras, rapidamente crescentes pressões de gastos do setor público política monetária seja expansionista, criando expectativas de que o PEG será quebrado ea moeda vai se depreciar.

Em 2009, o FMI introduziu uma grande reformulação em seus programas e condicionalidade. Desde então, o FMI também fornece apoio financeiro aos países que estão enfrentando uma crise financeira que não derivam de taxas de câmbio atreladas.

Considere o exemplo da Grécia, membro da União Europeia e da zona euro. Em 2010, o FMI aprovou um # 128-30000000000 de três anos do empréstimo para a Grécia para ajudar o país a sair de sua crise da dívida. Este exemplo é um dos maiores apoios financeiros do FMI fornecidos para qualquer país.

Porque a Grécia está na zona do euro, não há nenhuma situação cambial vinculado aqui. (Este é mais um problema de implementação de políticas fiscais independentes e expansionistas como um membro de uma área de moeda comum.)

Os casos recentes envolvendo Grécia, Itália, Espanha, Irlanda, e outros na zona do euro não implicam crises exógenas. problemas financeiros desses países não veio do nada. Os países da zona do euro em crise têm graus variados de políticas expansionistas fiscais, sistemas de finanças públicas descoordenados, e propensão a crises bancárias.

De certa forma, o FMI continua a mesma desde a sua criação: uma instituição que presta apoio financeiro a países com problemas económicos caseiras.