Gold Standard do pré-Primeira Guerra Mundial Era (1870-1914)
O período 1870-1914 é considerado o auge do padrão-ouro internacional. A razão para a manutenção bem-sucedida de taxas de câmbio fixas por cerca de quatro décadas é que o equilíbrio interno em geral foi sacrificado para manter o equilíbrio externo, ou a taxa de câmbio fixa, durante este período. O sucesso do padrão-ouro pré-Primeira Guerra Mundial é importante quando você considerar o fato de que nenhum acordo multilateral em prática o sistema.
É igualmente importante perceber que o compromisso com o padrão ouro veio com o custo das taxas de crescimento mais baixas.
No final do século 19, o principal benefício de aderir ao padrão-ouro foi para ter acesso aos mercados de capitais como Londres, Paris ou Berlim. A desvantagem foi a exigência para adquirir reservas de ouro. No entanto, muitos países estavam dispostos a pagar o preço do acesso aos mercados de capitais. A coordenação foi conseguido através da manutenção de convertibilidade, que as taxas de câmbio fixas entre as unidades monetárias nacionais, dentro de limites estreitos.
Um pequeno número de países também desenvolveram acordos monetários. Na verdade, um dos desenvolvimentos notáveis deste período foi o surgimento de uniões monetárias regionais. Apesar de não terem acordos multilaterais foram atingidas, as ações dos países implícita lealdade para com o padrão metálico. Considere dois exemplos:
Bélgica, Itália, Suíça e França desenvolveu a União Monetária Latina, a partir de 1866. Ela durou até o início da Primeira Guerra Mundial em 1914.
Dinamarca, Noruega e Suécia estabeleceram a União Monetária Escandinava entre 1873 e 1914.
Estas uniões monetárias permitiram que seus membros para tratar a moeda do outro como moeda legal. Os bancos centrais nessas uniões monetárias aceitou dinheiro do outro e estabeleceu uma câmara de compensação para liquidar os saldos.
No entanto, os problemas também foram se formando no fundo. Considerando a Grã-Bretanha estava tendo grandes e persistentes superávits em conta corrente, outros países foram déficits. Lembre-se que o mecanismo de preço specie-flow deveria ter tomado cuidado destes desequilíbrios. Este mecanismo implica que quando países superavitários emprestar e tomar emprestado países deficitários, o que reduz a pressão dos desequilíbrios na taxa de câmbio fixa.
No entanto, os países superavitários que foram acumulando reservas de ouro não eram empréstimos a países deficitários. bancos centrais dos países com déficits em conta corrente foram perdendo suas reservas de ouro rápido.
Especialmente para 1914, o mecanismo de preço specie-flow deixou de funcionar corretamente: A responsabilidade caiu quase exclusivamente em países deficitários, enquanto que os países com superávit continuou a acumular os seus excedentes em conta corrente (e, portanto, as reservas de ouro).
Como resultado, os países deficitários sentiu a necessidade de implementar políticas monetárias contracionistas cada vez que aumentaram as taxas de juros nesses países. países deficitários fez isso para atrair fluxos de capital estrangeiro para esses países. No entanto, as políticas contracionistas e taxas de juros mais elevados, levou à diminuição do crescimento e aumento do desemprego.
Como a Primeira Guerra Mundial começou em 1914, os países aboliram o padrão-ouro. O mundo voltou para o sistema de moeda fiduciária até 1918.