Activo Abordagem de Taxa de Câmbio Determinação

Você pode comparar os retornos reais em títulos denominados em dólar com os retornos reais em títulos denominados em euros. O conceito de que faz essa comparação possível é a mudança esperada na taxa de câmbio.

Por exemplo, quando você investe em um título denominado em euro, que espera ganhar dinheiro de duas maneiras. Primeiro, você esperar para ganhar um retorno sobre esta segurança você está planejando para segurar. Suponha-se que r_{# 128-} é o retorno real dos títulos denominados em euros.

Em segundo lugar, você, o investidor americano, converter seus dólares em euros, comprar títulos denominados em euro, obter retornos em euros, e converter seus ganhos de euro em dólares. Portanto, você se preocupa com a taxa de câmbio futuro que você observa quando você converter seus ganhos em euros para dólares.

No entanto, você está investindo em títulos denominados em euros agora, e você não sabe ao certo o que a taxa de câmbio dólar-euro vai ser no futuro - digamos, daqui a um ano. Ainda assim, você precisa ter uma taxa de câmbio dólar-euro esperados em mente.

Claramente, você pode observar a taxa de câmbio atual. Você pode ligar para o tempo atual t. Suponha que você tem uma expectativa de que a taxa de câmbio dólar-euro vai ser em uma data futura. Você usa a taxa de câmbio atual e esperada para calcular a alteração percentual esperado na taxa de câmbio usando a seguinte fórmula:

Onde:

ER = Taxa de câmbio

Observe a linha sobre a taxa de câmbio esperada, o que indica que você está segurando o seu valor constante.

Agora você, o investidor, pode fazer a comparação adequada entre o retorno real em um em dólares de risco e maturidade comparável e segurança denominados em euro. Você é indiferente entre estes títulos se a seguinte condição de paridade se mantém:

Observe que a fórmula anterior deixa cair a referência tempo para a simplicidade.

Onde:

r_$ = Retorno real sobre a segurança denominada em dólares (em dólares)

r_{# 128-} = Retorno real sobre a segurança denominados em euro (em euros)

O lado direito da equação expressa o retorno real esperado sobre a segurança denominados em euro em dólares. Ao adicionar a variação esperada da taxa de câmbio para o retorno real sobre a segurança denominados em euro, você conta para duas possíveis fontes de seu retorno de uma garantia denominados em euro: a taxa de juros sobre a segurança denominados em euros (r_{# 128-}) E se você vai desfrutar de retornos adicionais quando você converter seus ganhos em euros para dólares.

Agora você pode comparar seus ganhos em um título denominado em dólar para os seus ganhos sobre a segurança denominados em euro. Em outras palavras, você pode comparar o número de dólares que você terá no futuro do que a garantia denominados em dólar para o número de dólares que você terá no futuro do que a garantia denominados em euro.

Outra forma de expressar a condição de paridade é que a diferença entre o retorno real de um título denominado em dólares e que de um título denominado em euro em dólares deve ser zero:

A figura a seguir mostra quatro exemplos numéricos para que você pode aplicar a condição de paridade e decidir qual a segurança dá-lhe um retorno real superior. A segunda e terceira colunas indicam o retorno real sobre a em dólares e títulos denominados em euros, respectivamente. A quarta coluna mostra a mudança esperada na taxa de câmbio.

A última coluna indica a condição de paridade como a diferença entre essas três variáveis, ea diferença é zero. Em outras palavras, após o ajuste para as mudanças esperadas na taxa de câmbio, um título denominado em euros oferece o mesmo (esperado) taxa real de retorno como a segurança denominada em dólar.

Para simplificar, os verdadeiros retornos sobre a segurança em dólar não mudam. No entanto, você pode ver mudanças nos retornos reais sobre a segurança denominados em euro e a mudança esperada na taxa de câmbio.

Dê uma olhada na figura e considerar cada exemplo:

• Exemplo # 1: O verdadeiro retorno sobre o em dólares e segurança denominados em euro é de 10 por cento e 6 por cento, respectivamente. Além disso, a variação esperada da taxa de câmbio indica 4 por cento de depreciação do dólar.

  Em outras palavras, se você investir na segurança denominados em euro, além de ganhar 6 por cento de juros sobre a segurança, você ganha 4 por cento, mantendo a segurança cuja moeda é esperado para apreciar. Neste caso, você ganha 10 por cento retorno real em qualquer segurança. Portanto, você é indiferente entre a em dólares e títulos denominados em euros.

• Exemplo # 2: O segundo exemplo tem os mesmos retornos reais no em dólares e títulos denominados em euros, que são 10 por cento e 6 por cento, respectivamente. No entanto, neste caso, a taxa de câmbio esperada é a mesma que a taxa de câmbio corrente, de modo que a variação esperada da taxa de câmbio é zero.

  Agora, o retorno real sobre a segurança em dólar excede aquele sobre a segurança denominados em euro em 4 por cento. Neste caso, você quer investir na segurança denominada em dólar.

• Exemplo # 3: Este exemplo indica os retornos reais no em dólares e títulos denominados em euros quanto 10 por cento e 12 por cento, respectivamente. No entanto, a variação esperada da taxa de câmbio é -4 por cento, o que indica uma valorização de 4 por cento no dólar.

  Isso reduz o retorno real sobre a segurança denominados em euro em dólares a 8 por cento, que é menor do que o retorno real sobre a segurança denominada em dólar. Neste caso, você quer investir na segurança denominada em dólar.

• Exemplo # 4: O último exemplo indica que o retorno real sobre a em dólares e títulos denominados em euro é de 10 por cento e 6 por cento, respectivamente. A mudança esperada na taxa de câmbio é de 8 por cento, o que indica uma depreciação do dólar em 8 por cento.

  Isso significa que seu retorno real esperado sobre a segurança denominados em euro é de 4 por cento maior do que na segurança denominada em dólar. Neste caso, você quer investir na segurança denominados em euro.