O que significa para agrupar ativos?

Quando vários de um único tipo de ativo ou, às vezes, vários tipos diferentes de ativos são agrupados e vendidos em conjunto como um único de segurança, que é chamado agregação.

Agrupamento passou a ter um papel único em finanças corporativas desde o início do século 21. O ato de agregação envolve tomar vários ativos diferentes e agregando-los juntos em uma coisa chamada conjunto de activos com um valor nominal equivalente à soma dos valores dos activos individuais incluídos.

O emitente assume o valor total dos activos ou os seus fluxos de caixa futuros e vende equidade apoiado por este valor em que qualquer propriedade no próprio ativo ou seus fluxos de caixa irá gerar retornos. A fonte de valor derivado é semelhante ao de um banco ou uma ligação, respectivamente.

A coisa que faz a agregação significativamente diferente de securitização padrão é a questão do risco. O valor ajustado risco é mais elevado do que a soma dos activos individuais.

Porque a agregação, por sua própria natureza, cria uma certa quantidade de diversificação inerente à segurança (se um dos ativos no pool falhar, há outros que ainda estão válidos), o risco de o pacote deve ser medido como um conjunto único nele mesmo. Isto é feito através da classificação de cada activo por seu nível de risco, e, em seguida, tomando a média ponderada das classificações diferentes presentes no pacote.

Pass-through certificados

Facilmente o exemplo mais comum de agregação para um único tipo de recurso é uma coisa chamada pass-through certificado. Vendido por credores hipotecários, estes títulos derivam seu valor de fluxos de caixa futuros gerados como mutuários pagar suas hipotecas.

Assim, o credor emite várias hipotecas, agrupa-los juntos em um conjunto de activos e vende títulos para arrecadar dinheiro e distribuir o risco associado a esse pool de activos para a comunidade de investimento. Os investidores retornos de receber pagamentos de longo prazo sob a forma de capital e juros reembolsos. O processo não é realmente tudo o que diferente de securitização, exceto que você está criando títulos fora de um total de ativos em vez de um único ativo.

Em um certificado de passagem, o nível de risco de crédito de cada hipoteca indivíduo é classificado de maneira semelhante à maneira como Moody ou as medidas SP, o risco de títulos. Os ratings de crédito dos ativos individuais são então usados ​​para desenvolver um risco média ponderada para toda a carteira. Aqui está um exemplo:

Amostra simples pass-through: A, A, A, B, C

Risco média ponderada: B +

pacotes multi-ativos

Outro, um pouco diferente, forma de agrupamento inclui agregação vários diferentes tipos de activos, em conjunto. Os fundos mútuos são um exemplo comum deste tipo de agregação, porque eles freqüentemente agrupar diferentes tipos de acções, obrigações, e outras formas de ativos em um único pool.

Os investidores, então, comprar ações de propriedade do próprio fundo mútuo. Ao contrário de um fundo de hedge, onde as pessoas dão o seu dinheiro a alguém que, em seguida, gere o seu dinheiro como uma piscina, fundos mútuos são conjuntos de activos em que as pessoas investem.

Porque o risco de cada ativo individualmente nestes pacotes multi-ativos (em comparação com a agregação de ativos único) não é medido da mesma forma, nem cada ativo muitas vezes têm o mesmo tipo de risco, o risco destes pacotes é medida a pouco diferente.

Estes pacotes são realmente muito semelhante ao portfolios- investimento de certa forma, eles são carteiras de investimento que foram securitizados. Como resultado, o método mais eficaz para avaliar o risco destes pacotes é medir-los da mesma forma que faria uma carteira de investimentos.

ativos de separação

Outra inovação relacionadas com a agregação entra em jogo quando uma única segurança é quebrado em vários títulos diferentes, em um processo chamado separação. Este termo geralmente se refere ao processo pelo qual os fluxos de caixa de um único de segurança, tais como uma ligação, são quebrados e cada um é vendido como uma segurança diferente.

Por exemplo, uma obrigação de cupão que faz pagamentos de cupons de juros, bem como reembolsado na data de vencimento pode ser dividido em vários tipos diferentes de títulos. O emissor pode agrupar os pagamentos de cupons individuais em uma única garantia para ser vendido por conta própria, enquanto o principal reembolso no vencimento é vendido separadamente.

Cada segurança é tratada como um investimento separado com a sua própria avaliação, preços, fluxos de caixa e capacidade de ser vendido e resold- mas ambos os títulos derivam seu valor a partir do mesmo activo subjacente - uma ligação simples ou conjunto de fluxos de caixa de cupons ou diretor reembolsos.

Esta forma de separação está ainda muito em popularidade em relação ao agrupamento, embora ele mantém tanto potencial para ser aplicado a qualquer tipo de investimento que gera fluxos de caixa ao longo do tempo. Os fluxos de caixa de uma única hipoteca pode ser desagregado, não só pelo tipo de fluxos de caixa, como acontece com títulos desagregados, mas também no que diz respeito aos seus prazos de reembolso.

Este processo faz com que vários novos tipos de investimentos de uma única hipoteca, cada um com um nível diferente de risco não só de risco de crédito, mas também do risco de taxa de juro: Quanto mais longo o período de reembolso sobre a segurança, maior o risco de taxa de juro.