Banca de Investimento: Como James Bond Os preços são afetados pelas mudanças nas taxas de juros
Todos os títulos são sensíveis às mudanças no nível geral das taxas de juro do mercado, mas a sensibilidade varia de ligação para ligar na banca de investimento. A sensibilidade da taxa de juros de um título varia inversamente com a taxa de cupão e directamente com o seu prazo de vencimento. Analistas têm desenvolvido uma medida da sensibilidade da taxa de juro chamada duração
que leva em conta tanto a taxa de cupom e prazo para factores de maturação.O efeito da taxa de cupão
Obrigações com taxas de cupão mais elevadas são menos sensíveis a mudanças nas taxas de juro do que os títulos com taxas de cupão mais baixas. Por exemplo, você pode comparar a sensibilidade da taxa de juro de uma obrigação de cupão zero de cinco anos com um rendimento inicial de vencimento de 5 por cento, com a de um cupão de cinco anos de 5 por cento com um rendimento inicial de vencimento de 5 por cento ( assumindo que a ligação paga juros anualmente).
A cinco anos de cupão zero venda de títulos para dar origem a 5 por cento até o vencimento terá preço de
O preço do de cinco anos, 5 por cento de venda cupão para produzir 5 por cento será de R $ 1.000 porque o rendimento até o vencimento e a taxa de cupão são idênticos.
Agora, suponha que os rendimentos em ascensão de mercado em 100 pontos base, devido à incerteza económica geral e que os laços tanto vender a um yield to maturity de 6 por cento. O novo preço da obrigação de cupão zero será
Com este aumento das taxas de juro em 100 pontos base, o preço da obrigação de cupão zero queda de 4,63 por cento.
Se o rendimento até o vencimento sobe para 6 por cento, o preço do cupão de 5 por cento é
Com este aumento das taxas de juro em 100 pontos base, o preço do cupão de 5 por cento queda de 4,21 por cento. Assim, a obrigação de cupão inferior é mais sensível a alterações nas taxas de juro do que a obrigação de cupão mais elevado. Se as taxas de juros sobem, você preferiria estar segurando obrigações de cupão mais elevadas do que as obrigações de cupão mais baixas.
O prazo para efeito de maturidade
Obrigações com prazos mais longos para a maturidade são mais sensíveis a mudanças nas taxas de juro do que os títulos com prazos mais curtos para a maturidade. Para ilustrar este ponto, contrastar a variação de preços de obrigações de cupão zero semelhantes, uma com 5 anos de maturidade e um com 30 anos de maturidade, quando os rendimentos vão de 5 a 6 por cento.
O preço de uma obrigação de cupão zero cinco anos de mercado cair de US $ 783,53 a US $ 747,26, uma queda no preço de 4,63 por cento quando o rendimento até o vencimento do título sobe de 5 por cento a 6 por cento.
Contraste isso com a mudança no preço de uma obrigação de cupão zero de 30 anos quando o rendimento até o vencimento do título sobe de 5 por cento a 6 por cento. Com um rendimento de 5 por cento, o preço da ligação é
Com um rendimento de 6 por cento, o preço da ligação é
Quando os rendimentos subir de 5 a 6 por cento, o preço da obrigação de cupão zero de 30 anos cai por 24,75 por cento. Basta dizer, você preferiria estar segurando títulos de curto prazo do que títulos de mais longo prazo, se as taxas de juro sobem.
Duração
A volatilidade dos preços de uma ligação varia inversamente com a sua taxa de cupão e directamente com o seu prazo de vencimento. Duração é uma medida combinada de sensibilidade da taxa de juros que leva em conta essas duas propriedades.
A duração é de um banqueiros de investimento ferramenta usar para determinar como arriscado um investimento de títulos é. É definido como o termo ponderada no tempo para a maturidade de uma ligação em que os fluxos de caixa são ponderadas de acordo com quando eles são recebidos num presente senso de valor.
Está calcular a duração de uma ligação como uma medição de anos. Você calcular a duração simplesmente por encontrar o valor presente de cada fluxo de caixa como uma percentagem do preço do título e multiplicando esse valor por ano em que o fluxo de caixa é recebido. A soma desses valores é o termo ponderada no tempo até o vencimento do vínculo e representa a duração do vínculo.
A duração para este título é uma obrigação de cupão, 5 por cento de dez anos com um rendimento de 7 por cento para a maturidade (supondo que os pagamentos de juros anuais). Esta ligação tem uma duração de 7,94 anos. Ela vai mostrar sensibilidade da taxa de juros que é idêntica a uma obrigação de cupão zero com 7,94 anos de maturidade.
| Ano | Fluxo de caixa | Valor Presente do Fluxo de Caixa em 7% | Valor Presente como porcentagem do preço | Ano x Valor Presente como porcentagem do preço |
|---|---|---|---|---|
| 1 | $ 50 | $ 46,73 | 0,0544 | 0,0544 |
| 2 | $ 50 | $ 43,67 | 0,0508 | 0,1016 |
| 3 | $ 50 | $ 40,81 | 0,0475 | 0,1425 |
| 4 | $ 50 | $ 38,14 | 0,0444 | 0,1776 |
| 5 | $ 50 | $ 35,65 | 0,0415 | 0,2075 |
| 6 | $ 50 | $ 33,32 | 0,0388 | 0,2328 |
| 7 | $ 50 | $ 31,14 | 0,0362 | 0,2534 |
| 8 | $ 50 | $ 29,10 | 0,0339 | 0,2712 |
| 9 | $ 50 | $ 27,20 | 0,0316 | 0,2844 |
| 10 | $ 1050 | $ 533,77 | 0,6210 | 6,2100 |
| Total | $ 859,53 | 7,9354 |
Duração tem muitas propriedades úteis. Uma delas é que você pode calcular a duração de uma carteira de renda fixa simplesmente calculando uma média ponderada (em valor) dos títulos em carteira. Dessa forma, um investidor pode determinar a sensibilidade da taxa de juros de sua carteira de renda fixa e pode estimar o quanto a carteira vai mudar no valor dado uma alteração nas taxas de juro de mercado.
gestores de carteiras, muitas vezes ajustar a duração das suas carteiras através da compra e venda de títulos em antecipação a alterações das taxas de juro. Por exemplo, se você pensou que as taxas de juros estavam indo para diminuir (e valores de união subiria), você gostaria de prolongar a duração da sua carteira. Por outro lado, se você pensou que as taxas de juros iriam subir, você iria querer encurtar a duração da sua carteira.