Banca de Investimento: Por muitas ofertas de M & A ir mal

Duas equipes de banca de investimento pode desenhar dramaticamente diferentes conclusões, mesmo quando apresentado com um conjunto idêntico de fatos e dados para analisar. Embora possa parecer muito da análise de fusões e aquisições envolve a aplicação de modelos financeiros e é muito cut-and-dried, matemática e técnica, uma grande parte da arte está envolvida no negócio.

Mesmo que muitas pessoas muito inteligentes trabalhar em ofertas MA, as promoções podem e muitas vezes vão mal para uma miríade de razões.

incentivos mal colocados

Algumas fusões e aquisições simplesmente não deve ver a luz do dia, porque eles são ideias basicamente maus desde o início. Mas existem incentivos ao redor para obter um negócio feito - uma bem sucedida resultados oferta MA em muitas pessoas sendo pagas e outros, nomeadamente a gestão da empresa adquirente, a construção de um império maior para supervisionar.

Assim, algumas das análises podem não ser neutro, mas pode ser influenciado por outros factores. Reconhecendo quando esses fatores estão em jogo é difícil, no entanto, porque há uma grande quantidade de julgamento envolvido nos processos de due-diligence e avaliação.

Alguns negócios MA não se materializar quando eles realmente deveria ter sido feito. Algumas placas firmes e equipes de gerenciamento estão tão preocupados com as suas posições pessoais que eles lutam potenciais pretendentes quando é no melhor interesse dos accionistas para o exercício da combinação de negócios.

É por isso que muitos investidores de apoio à gestão ter grandes riscos pessoais no capital de suas próprias empresas. Tal participação acionária procura alinhar os incentivos de gestão com os interesses dos acionistas e proporciona-lhes um incentivo para agir no melhor interesse dos accionistas.

análise defeituosa

Os modelos financeiros que são utilizados por bancos de investimento são cash-flow muito padrão descontados e modelos de avaliação relativos - tarifa padrão na indústria. Raramente é o defeituoso análise por modelos inadequados estão sendo aplicadas.

Um simples ajustes de uma suposição aqui ou ali na análise - talvez uma taxa de crescimento de vendas que é um par pontos percentuais superior ou uma taxa de desconto que é um par pontos percentuais inferior - pode fazer toda a diferença no mundo quando se trata de fazer uma transação aparecem rentável ou não rentável e proporcionando ao cliente a resposta que eles querem ouvir.

Previsão fluxos de caixa futuros é muito difícil, especialmente fora vários anos de antecedência. No entanto, grande parte da modelagem em um ambiente de aquisição exige banqueiros de investimento para fazer exatamente isso - prever o futuro.

Cair em uma falsa sensação de segurança quando se analisam os números que resultam do processo de due-diligence é bastante fácil. Há um # 147-ilusão de precisão # 148- porque a modelagem é tão complexo que as pessoas acreditam que as avaliações chegaram ao devem ser precisas. Esta é a mesma situação que os investidores se deparam quando tentando determinar se uma parcela particular de ações é super ou subvalorizada.

E é precisamente por isso que muitos dos investidores de valor mais bem sucedidos do mundo exigem uma grande margem de segurança antes que eles cometem seus fundos. Eles querem saber que, mesmo que eles estavam um pouco otimista demais em suas premissas, o negócio provavelmente vai vir em seu favor.

Muitas empresas estão tão ansiosos para fazer um acordo que eles aceitam até mesmo ofertas de marginais com pouca ou nenhuma margem de segurança. Esse tipo de pensamento é agravada quando há muita atividade MA - as empresas não querem perder em todos os bons.

sinergias exagerada

Algumas fusões e aquisições falham porque os banqueiros de investimento e equipas de gestão são simplesmente demasiado optimista sobre as sinergias que podem ser alcançadas. Na verdade, o excesso de otimismo pode ser a maior razão que os acionistas estão decepcionados com os resultados de uma fusão ou aquisição. Os benefícios descritos no papel não são realizadas e simplesmente não pode ser traduzido para o mundo real.

guerras culturais

Muitas fusões e aquisições são mal sucedida por causa da dificuldade de integração de empresas com distintas culturas firmes. Trazendo duas empresas em conjunto para operar sob um único guarda-chuva envolve mais do que apenas combinando ativos e passivos no balanço - envolve também reunir as pessoas para trabalhar produtivamente com o outro.

maldição do vencedor: Overpaying

Assim como os indivíduos na popular série de TV Guerras de armazenamento, executivos de empresas encontram-se em guerras de licitação para adquirir empresas e ir além dos preços que eles racionalmente definidas para a empresa-alvo.

Inicialmente, eles definir limites de preço em que a aquisição faz sentido econômico para os acionistas. Mas, assim que entrar em uma guerra de lances, ele não é mais apenas sobre a aquisição da empresa por um preço que faz sentido econômico - é sobre ganhar nº 133-em praticamente qualquer custo.

Os economistas têm cunhou a frase # 147 do vencedor maldição # 148- para explicar o fenômeno em que o licitante vencedor em um leilão é o que mais superestima o valor do item a ser leiloado. Isso explica por que, em média, estudos acadêmicos mostram que as aquisições são boas para os acionistas da empresa-alvo (Sociedade incorporada) e ruim para os acionistas da empresa adquirente.