Banca de Investimento: estratégias de saída aquisição alavancada

No mundo da banca de investimento, patrocinadores de private equity saber que, mesmo antes de comprar uma empresa, eles vão estar se preparando para o dia em que eles vão vender a empresa. Identificar uma estratégia de saída adequada, tanto na forma e tempo estão entre as decisões mais importantes feitas por qualquer patrocinador LBO. A estratégia de saída bem pensada pode fazer ou quebrar um negócio de private equity.

Definir uma meta para saída no tempo

As empresas privadas patrocinadoras LBO patrimônio geralmente têm um período relativamente curto calendário em mente quando comprar uma empresa por meio de uma transação de LBO. Isto é principalmente devido ao fato de que a maioria das estruturas de private equity são sociedades limitadas que têm uma vida prevista de dez anos ou menos.

Em média, os períodos de retenção para os patrocinadores de LBOs tendem a ser de três a oito anos. Muitos críticos afirmam que os patrocinadores de private equity são como abutres que rapidamente inverter-lo como muitos investidores imobiliários casas flip. Isso geralmente não é o caso com LBOs, como patrocinadores de private equity agregar um valor significativo, trazendo em conhecimentos de gestão, reduzindo custos através de reengenharia de processos, e fazer mudanças significativas para a empresa-alvo.

Esses tipos de mudanças não acontecem durante a noite - eles geralmente requerem um compromisso de tempo de vários anos. Se as mudanças foram apenas cosméticas e não substantiva, os mercados financeiros não se deixe enganar e os retornos do capital privado não seria atraente.

Considere como a saída vai acontecer

Existem três métodos principais para os patrocinadores LBO para sair de suas posições e realizar o retorno final do seu investimento: um IPO, uma venda a um comprador estratégico, e outro LBO.

Oferta pública inicial

O Santo Graal para os patrocinadores LBO é muitas vezes um IPO bem sucedido da empresa-alvo. Claro, este é o caso, apenas se a organização resultante é visto pelos investidores como uma empresa individual desejável. Se cronometrado corretamente, um IPO permite que o patrocinador LBO para descontar de forma eficaz em sobre o investimento na empresa e fornece o fluxo de caixa desejado para os investidores parceiros limitados na empresa patrocinador private equity.

O patrocinador LBO pede a ajuda de um banco de investimento liderança para trazer o capital da empresa. O banco de investimento líder é responsável por determinar o valor da empresa e chegada no preço da ação IPO.

Determinar o que o mercado irá suportar é uma função extremamente importante do banco de investimento líder, como um preço que está muito alto resultará em uma nova edição undersubscribed e investidores vai ver o preço das ações caiu em cima inicial de negociação nos mercados públicos.

Isto leva a investidores IPO muito infeliz e afeta negativamente a reputação do banco de investimento com investidores de IPOs futuras. Por outro lado, um problema significativamente underpriced resulta em uma perda de oportunidade para a empresa patrocinador.

Os bancos de investimento geralmente se esforçam para definir um preço de IPO, que é apenas um pouco abaixo do que o mercado irá suportar. O protótipo de um IPO bem sucedido é aquele em que o preço no mercado secundário é apenas ligeiramente superior ao preço de IPO. Se no primeiro dia de negociação do IPO fecha-se em torno de 5 por cento acima do preço de IPO, os banqueiros de investimento sentir que eles fizeram seu trabalho.

Agora, os bancos de investimento não operam isoladamente ao trazer empresas para o mercado. Os bancos de investimento geralmente formam um sindicato de outros bancos de investimento para garantir a distribuição generalizada da questão.

Cada membro do sindicato concorda em ser responsável para vender uma determinada parcela da questão. Isso faz com que a distribuição da edição mais fácil e espalha o risco entre vários bancos de investimento.

A maior desvantagem desta estratégia de saída é que IPOs geralmente envolvem altos custos de transação. Esses bancos de investimento não comprar suas casas nos Hamptons e seus automóveis de luxo, porque eles trabalham de graça. A infra-estrutura de banco de investimento e diligência necessária para garantir uma oferta pública bom é caro.

Os melhores planos de patrocinadores LBO são, no entanto, muitas vezes frustrados pelas condições nos mercados financeiros. Um patrocinador LBO pode ter feito tudo corretamente e ter uma empresa preparada e pronta para um IPO apenas para descobrir que o mercado de IPO é suave devido às condições prevalecentes no mercado.

Venda a um comprador estratégico

Esta estratégia de saída é o mais comum, e aquele que é o mais preferido na indústria de private equity, porque é rápido e simples. Um comprador estratégico é uma entidade que acredita que a empresa-alvo oferece sinergia para sua linha de negócios existente. Simplificando, sinergia é o conceito de que algumas empresas valem muito mais nas mãos de uma entidade que outro.

As sinergias podem ser realizadas em qualquer número de maneiras que envolvem, por exemplo, linha de produtos de expansão, a expansão geográfica, ou a compra de fornecedores ou distribuidores.

Do ponto de vista do vendedor, este estratégia de saída é muito limpo, porque o patrocinador LBO está a negociar diretamente com o comprador estratégico e seus assessores de banca de investimento. O comprador estratégico também é provável que pagar um prémio para a compra. Em essência, a empresa vale muito mais nas mãos do comprador estratégico por causa das sinergias que podem ser realizados.

Outra aquisição alavancada

A estratégia de saída para uma minoria de negócios de private equity envolve simplesmente vender a empresa para outra empresa de capital privado que irá essencialmente colocar a empresa através de um LBO secundário. Isso pode acontecer quando o patrocinador LBO original precisa para sair do negócio, muito provavelmente porque a parceria segurando o negócio está a ser desenrolado e capital está sendo devolvido aos sócios.

A maior desvantagem de sair de um investimento usando um LBO secundário é que o patrocinador empresa de private equity está lidando com outra empresa de capital privado profissional que provavelmente vai conduzir uma negociação difícil.

O excesso de exuberância vezes testemunhou no mercado de IPO por investidores individuais é menos provável de ser realizado em um mercado caracterizado por compradores sofisticados que percebem que o vendedor é provável sob alguma pressão para relaxar o negócio e perceber o seu regresso.