Banca de Investimento: Como Decidir sobre um método de financiamento para a aquisição alavancada
Ao construir um negócio LBO, os analistas de bancos de investimento irá considerar as condições de mercado para determinar o quanto da dívida que acha que o mercado irá suportar. Os bancos de investimento deseja construir um negócio que maximiza a quantidade de capital de dívida e minimiza a quantidade de capital próprio, enquanto ainda montar um pacote que irá garantir o sucesso a longo prazo da empresa.
Afinal, se a empresa não pode gerar fluxo de caixa suficiente e sobreviver a longo prazo, os accionistas perderão porque as suas posições acabará por ser inútil.
Vamos supor que as condições de mercado são bastante bom e vai apoiar uma dívida total sobre EBITDA múltiplo de seis vezes. Vamos supor também que os nossos analistas de bancos de investimento crackerjack ter analisaram os números e que o nível de EBITDA da nossa empresa-alvo é de US $ 300 milhões por ano. Isto significa que a dívida total suportado pelo mercado para o nosso negócio hipotética é provável que seja na faixa de US $ 1,8 bilhão.
Mas o acordo não vai ser financiado apenas com a dívida. Os analistas também vai olhar para ofertas comparáveis para alguns medidor de quanto almofada equidade outras ofertas comparáveis estão comandando. Em mercados mais pobres, quando os investidores estão mais avessos ao risco, o montante do capital necessário para realizar com sucesso LBOs se expande.
Por outro lado, em mercados fortes, quando o apetite dos investidores pelo risco inflam, a quantidade de capital necessária para LBOs diminui. Para o bem da nossa LBO hipotética, vamos supor que o montante do capital fornecido em LBOs semelhantes é de 1,5 vezes o EBITDA, ou US $ 450 milhões.
Assim, o financiamento para o nosso LBO consistirá de US $ 1,8 bilhões em dívida total e US $ 450 milhões em capital, para uma capitalização total de US $ 2,25 bilhões. O preço deste LBO compra é efetivamente 7,5 vezes o EBITDA.
Agora, é muito provável que a dívida que é emitida LBO serão de diferentes variedades. A estrutura típica LBO pode ter 50 por cento a 60 por cento da dívida consiste em empréstimos bancários de curto prazo e um compromisso de crédito rotativo e os outros 40 por cento para 50 por cento consiste em dívida mezzanine (porque esta transação hipotética seria muito pequeno para o mercado de títulos de alto risco ).
Assim, a nossa estrutura de capital LBO pode parecer com o seguinte:
| Rotativo contrato de crédito (LIBOR mais 2%) | $ 100.000.000 |
| empréstimo mandato de cinco anos em 8% | $ 900.000.000 |
| dívida mezzanine | $ 800.000.000 |
| Capital próprio | $ 450.000.000 |
| Total | $ 2250000000 |