O que o futuro reserva para o Euro

Considerando a crise da dívida soberana dos primeiros 2010s, a União Europeia (UE) e da zona euro estão enfrentando desafios formidáveis. Esta crise provocou dúvidas sobre a viabilidade a longo prazo do euro.

crise da dívida soberana tomando um pedágio

Em termos de linha de tempo, após a crise financeira EUA em 2008, a crise da dívida soberana europeia começou em 2009. Ele incluía os países membros da zona do euro Grécia, Irlanda, Itália, Espanha e Portugal. Em alguns desses países, salvamentos bancários ou nacionalização de alguns dos bancos privados e recessões relacionados levou a um aumento significativo da dívida soberana.

Embora estas decisões eram caros, eles impediram uma falha sistêmica do sistema bancário nesses países.

taxas de juro nominais declinar após países entrar no MTC e da zona euro. Mas, recentemente, o aumento da dívida soberana levou ao aumento das taxas de juros e os spreads dos títulos soberanos desses países. A crise foi visível em 2012, quando as taxas de juro nominais na Grécia, Irlanda e Portugal divergiu significativamente de taxas no resto da zona do euro.

Na Grécia, as taxas de juro de longo prazo atingiu quase 30 por cento em 2012, enquanto eles permaneceram cerca de 12-13 por cento na Irlanda e Portugal. Espalhar é definida como a diferença entre a taxa de juro de um título de dívida ea taxa de juro de um título de dívida sem risco com maturidade semelhante.

Se a taxa de ligação da Alemanha é considerada a taxa livre de risco de contracção de empréstimos, no final de 2010, o spread sobre as taxas de juro da Alemanha começou a aumentar para 9 por cento na Grécia e 3 por cento na Irlanda e Portugal.

Criando o EFSF

Algumas pessoas argumentam que a UE agiu indecisa a princípio, o que levou à depreciação do euro no início de 2010. Em seguida, percebendo que a crise não pode acabar por si só, a UE introduziu o Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira (FEEF), que empréstimos implícita # 128-750 bilhões dos mercados financeiros mundiais e do FMI.

Além do compromisso do FMI, todos os países da zona do euro contribuiu para o EFSF, onde suas contribuições para o EFSF refletiu o tamanho de sua economia (medida pelo seu PIB, ou Produto Interno Bruto). Portanto, Alemanha, França e Itália foram os três principais contribuintes para o EFSF, nessa ordem.

A alternativa para o FEEF teria sido incomodado países captação de recursos através da emissão de dívida a taxas de juro mais elevadas, as quais foram consideradas inaceitáveis. A decisão era ter os fundos EFSF levantam através da emissão de obrigações e outros instrumentos de dívida.

Os recursos captados foram utilizados para recapitalizar os bancos e comprar dívida soberana dos países da zona euro em dificuldades. O BCE também inverteu a sua # 147 nenhuma ajuda política # 148- e começou a comprar títulos do governo dos países em crise, para evitar o pânico e falta de liquidez (falta de dinheiro) nos mercados financeiros.

Utilizando a EFSF

Um membro da zona euro pode aplicar para o EFSF se pode mostrar a dificuldade de empréstimos a taxas de juros razoáveis ​​nos mercados financeiros. Além disso, o país deve elaborar um programa de austeridade e apresentá-lo à Comissão Europeia (o órgão executivo de 27 membros da UE) e do FMI. Em seguida, os ministros das Finanças da zona-euro devem aceitar por unanimidade o programa.

Entre 2008 e 2012, mais de # 128-490 mil milhões foi distribuído Grécia, Hungria, Irlanda, Letónia, Roménia e Espanha. A Grécia recebeu quase metade desses fundos. o # 128-110 bilhões de dólares do resgate à Grécia em 2010 não era parte do EFSF- veio, em parte, do FMI e em parte de empréstimos bilaterais por alguns dos países da zona euro.

A situação da Grécia foi particularmente grave, com taxas mais elevadas de desemprego, a relação entre o défice orçamental em relação ao PIB de 10 por cento, e um rácio da dívida em relação ao PIB de mais de 100 por cento. A Irlanda também recebeu um pacote considerável de mais de # 128-65 bilhões em final de 2010.

Embora desvalorização títulos gregos foi grave (baixo para uma posição que reflete incumprimento do emitente), a Grécia não foi o único país cujos vínculos grandes agências de rating rebaixaram. As agências de classificação inicialmente atribuída uma classificação AAA às obrigações do FEEF, mas em 2012, Standard Poors rebaixou os títulos soberanos de oito países da zona do euro, bem como os títulos EFSF.

Dor de integração política (e fiscal)

A crise da dívida soberana na zona do euro não tem sido bom para as relações políticas intra-da zona do euro. Em 2012, o esforço financeiro causado atritos entre a Alemanha ea França, bem como durante o período de 1992-1993, quando a EMS estava em apuros. Tais tempos difíceis têm cepticismo em relação à integração europeia sempre abastecido (chamado Evocêroskepticism).

Uma função de uma moeda comum é promover a partilha de risco internacional na área da moeda comum. Com o compartilhamento de risco, um geralmente significa lutar contra os mesmos choques. No caso da crise da dívida soberana europeia, o choque teve origem em um punhado de países como problemas caseiros. Portanto, em vez de trazer os membros da zona do euro em conjunto, o carácter nacional dos problemas subjacentes causou atritos entre os membros da UE e da zona do euro.

Parece que certas estruturas que ainda não estão em vigor na zona euro, em particular, e na UE em geral. A UE tem feito grandes progressos em áreas como as políticas de cooperação e de concorrência ambiental e judicial, mas as questões fiscais têm-se mantido intocável.

Este fato pode ser surpreendente porque dois dos critérios de convergência de Maastricht estão relacionados com o défice orçamental e da dívida pública. Embora os países devem implementar estes critérios para ser incluído na zona do euro, não muito supervisão sobre as políticas fiscais pode ocorrer depois que os países entrar na zona euro.

Outro sinal de diretrizes falta é o facto de o BCE ter mudado de opinião sobre socorrer países da zona euro. O Eurosistema (o BCE mais a NBC na Zona Euro) foi proibido de conceder empréstimos a outros órgãos da UE ou sectores públicos dos países membros, para proteger a autoridade monetária a partir da influência da autoridade fiscal.

Para ser justo, o Tratado de Maastricht de 1992 e para a estabilidade e o Pacto de Crescimento (PEC), de 1997 eram contra resgates bem. No final, a zona do euro recuou a esta regra e desde que um dos maiores resgates da história financeira.

Uma razão importante para esta atitude preparar-regras-como-eventos-se desdobram é briga fundamentais da Europa em relação à natureza da coordenação da política fiscal. A crise da dívida soberana europeia revelou a falta de coordenação política fiscal, que, por sua vez, reflete a luta da UE com a unificação política.

Alguns países e alguns grupos em quase todos os países europeus se opõem fortemente federalismo fiscal. Parece que nenhum país está pronto para limitar o seu controle sobre a política fiscal ou parcialmente entregá-la a uma autoridade fiscal supranacional ou federal.

De certa forma, ter um banco central supranacional como o BCE como autoridade monetária e uma série de autoridades fiscais nacionais podem colocar contínua pressão política sobre o BCE, apesar de sua dedicação à estabilidade de preços e independência.