Como avaliar uma ação pela Banca de Investimento
analistas de banco de investimento usar variações do modelo de fluxo de caixa livre para valorizar as empresas inteiras. Estes modelos são a base para sugerir possíveis ações - como fusões e aquisições e recompras de ações - para aumentar o valor da empresa. No entanto, uma outra variação muito comum destes modelos de fluxo de caixa descontado envolve a valorização das ações ordinárias de uma empresa e constitui a base para a tomada de compra e de venda recomendações aos clientes.
Semelhante a valorizar uma empresa inteira, o valor de uma parte do estoque deve ser igual aos fluxos de caixa recebidos pelo proprietário desse estoque. O proprietário último de uma parte do estoque recebe dividendos da empresa e é isso.
Claro, a maioria dos investidores comprar ações porque acreditam que ele vai subir em valor e eles vão ser capazes de vendê-lo por mais do que comprou para, mas o único fluxo de caixa recebidos pelo proprietário de uma parte do estoque é de dividendos. Assim, o valor de uma ação é igual ao valor presente de todos os dividendos esperados, devido que a quota de estoque.
A taxa de desconto utilizada para descontar esses fluxos de caixa para um valor presente é o retorno exigido sobre o patrimônio líquido discutido anteriormente e é mais frequentemente calculado através do CAPM. A equação para o valor de uma parte do estoque é:
Onde Dn é o dividendo no ano n e ré é o retorno exigido sobre o patrimônio líquido.
Parece que você tem uma tarefa difícil porque você tem que resolver uma equação com um número infinito de termos. Mas, como antes, se você fizer a hipótese simplificadora de que os dividendos vão crescer a uma taxa constante para sempre, a fórmula reduz a uma forma muito simples:
Assim, a valorizar uma parte do estoque assumindo uma taxa de crescimento constante em dividendos, tudo que você precisa fazer é olhar para cima o dividendo anual em curso, e chegar a estimativas de que a taxa de crescimento e um retorno exigido estimado sobre o capital próprio.
Você pode usar dados publicamente disponíveis para aplicar esta fórmula e valorizar uma parte do estoque da Occidental Petroleum (símbolo: OXY). De acordo com a Thomson Reuters, a taxa de crescimento dos lucros a longo prazo estimativa de consenso para a Occidental Petroleum dos analistas que cobrem o estoque é de 5,38 por cento.
Você pode usar esta taxa de crescimento de lucros como um proxy para o crescimento de dividendos, porque, no longo prazo, as duas taxas de crescimento tendem a ser muito semelhante para as empresas estabelecidas. beta da Occidental Petroleum, calculado pela Thomson Reuters é 1.22. Assim, a valorizar uma parte do estoque OXY, você simplesmente precisa para calcular o retorno exigido sobre o patrimônio líquido para OXY. Usando o CAPM, retorno exigido da OXY sobre o capital próprio é:
Retorno exigido em OXY da = rf + # 946- (Mercado Risk Premium) = 0,03 + 1,22 x (8,15) = 9,97%
Portanto, o valor de uma parte do estoque OXY é estimada em:
De acordo com esta análise simples, uma parte do estoque OXY seria de US $ 58,77. Atualmente, uma parte era vendido a cerca de US $ 90 por ação, de modo que a nossa análise implicaria que as ações estão supervalorizadas por uma quantidade substancial - cerca de US $ 30 por ação.
Isso significa que todos devem correr para fora e vender nossas ações de OXY e talvez até mesmo curto-vender as ações? A resposta é não. Você precisaria de avaliar com mais cuidado os nossos pressupostos e determinar quão realista estas entradas são.
Por exemplo, a estimativa de crescimento de consenso fornecido pela Thomson Reuters tem um tamanho de amostra muito pequena de apenas quatro analistas. Na verdade, um analista estimativa da taxa de crescimento para ser de 8 por cento. Com uma taxa de crescimento de 8 por cento e uma taxa de retorno exigida de 9,97 por cento, as ações seriam estimado em mais de US $ 140 cada um.
Outro analista estimou a taxa de crescimento para ser um reles 2,6 por cento. Isto implicaria um valor de US $ 35,64. Esta análise simples ilustra por que alguns investidores estão comprando OXY ao preço de equilíbrio do mercado e de outros investidores estão vendendo o estoque naquele mesmo preço. Eles têm diferentes expectativas para futuros fluxos de caixa da empresa.